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Audi Aktie - die Perle des VW Konzerns

Montag, 11. Januar 2016

Einmal mehr hat sich 2015 gezeigt, von welch überragender Qualität die AUDI Gruppe ist.

VW sollte die Zeit des „Großreinemachens“ nutzen, um den Wert der AUDI Aktie zu heben. VW sollte auf dem Weg zu einem besseren Corporate Image auch das Problem der AUDI Aktiennotiz und seinen Umgang mit den AUDI Minderheitsaktionären in Angriff nehmen.


Am Samstag stand es als Schlagzeile in der Zeitung: „VW verliert – aber Audi nicht“. Gemeint ist das Fazit des Geschäftsjahres 2015. Die Auslieferungen der Kernmarke VW gingen in 2015 um 4,8 % weltweit zurück. Aufgrund des Abgasskandals schrumpfte der Absatz der Kernmarke VW in den USA ebenfalls um 4,8% auf knapp 350.000 Fahrzeuge. Doch nun das Bemerkenswerte im „Kleingedruckten“: Gerade dort, in den USA, konnte AUDI um 11% zulegen auf 202.000 Autos.

Audi feierte 2015 nicht nur in den Vereinigten Staaten von Amerika Erfolge. Weltweit steigerte AUDI den Verkauf um 3,6% auf den Rekordwert von 1,8 Mio. Fahrzeugen. Die Ingolstädter verkauften trotz Dieselskandal so viele Autos wie noch nie.

 

Wir fühlen uns in unserem Value Fonds „ME Fonds - Special Values“ mit unserem Engagement bei AUDI bestätigt. Seit Jahren halten wir die Aktie als „Spezialität“ im Bestand. Auf der Hauptversammlung 2015 vertraten wir das größte Paket unter den verbliebenen freien Minderheitsaktionären. VW hält 99,5% der AUDI Aktien. Der Free Float in Höhe von 0,5% macht immerhin 140 Mio. Euro aus.

 

Bis heute gibt es keine Erklärung, warum sich der VW Konzern für solch einen kleinen Free Float eine Börsennotiz mit samt Hauptversammlung, Berichterstattung, Investor Relations-Managern usw. leistet. Ein überaus kostspieliges Unterfangen.

 

In 2015 habe ich wiederholt auf die substantielle Unterbewertung der AUDI Aktie hingewiesen. Bitte schauen Sie sich meine Blog-Beiträge vom 27. Mai 2015 „Audi Aktie – unterbewertet?“ und vom 28. Mai 2015 „Audi Aktie - verborgene Schätze“ sowie meinen Gastkommentar bei Wall Street Online vom 22. Oktober 2015 „ Audi Aktie und VW-Krise. Die Chance einer Bereinigung“ an. An den Aussagen hat sich nichts geändert. Ohne mich zu wiederholen, hier noch einmal die Haupt-Vermögenswerte der AUDI AG:

 

  1. Die Automarke AUDI
  2. Die Automarke Lamborghini
  3. Die Motorradmarke Ducati
  4. 8,33% am Fußballclub FC Bayern München
  5. Kassenüberschuss in Milliarden Euro-Höhe.

 

Das alles steht hinter einer AUDI Aktie. Beim aktuellen Kurs von etwa 670,- Euro pro Aktie ist der gesamte AUDI Konzern lediglich mit etwa 28,8 Mrd.Euro bewertet. Zum Vergleich: BMW hat eine Marktkapitalisierung von 55 Mrd. Euro.

Allein die Marke Lamborghini ist einmal in Vergleich zu Ferrari zu setzen. Denn mittlerweile ist die Ferrari-Aktie an den Börsen in Milano und New York eingeführt worden. Trotz eines schlechten Finanzumfeldes wird Ferrari mit 7,5 Mrd. Euro bewertet.

 

Es ist zu wünschen, dass die neue VW-Führung das AUDI Thema angeht. Sich auf juristische Spitzfindigkeiten bezüglich eines alten Gewinnabführungsvertrages hinsichtlich der Minderheitsaktionäre zu berufen, ist nicht mehr zeitgemäß. Hier geht es um mehr. Aus meiner Sicht stehen VW zwei Lösungswege für die Werthebung offen:

 

  1. Die komplette Einverleibung von AUDI in den VW Konzern. AUDI würde dann als Division, so wie SEAT oder Skoda geführt. Die Börsennotiz würde eingestellt. Die AUDI Aktionäre wären mit einer marktgerechten Bewertung abzufinden. In dieser Variante würde VW jährlich erhebliche Mittel und Zeitaufwand einsparen und ein Beispiel für gutes „Corporate Governance“ zeigen.

 

  1. AUDI als „Finanzretter“ in der US-Schadensersatz-Krise. VW entschließt sich AUDI aus dem Dornröschenschlaf zu erwecken. AUDI wird ein DAX-Unternehmen. VW behält die unternehmerische Kontrolle mit etwa 30% bis 40% Aktienanteil und bringt die restlichen 60% bis 70% der AUDI Aktien an die Börse. Damit würden dem VW-Konzern nach meiner überschlägigen Berechnung etwa 30 Mrd. bis 40 Mrd. Euro in die Kassen fliessen. Hier unterstelle ich eine ähnliche Bewertung wie derzeit bei BMW.

 

Das Jahr 2016 wird spannend. Das Thema VW und sein Verhältnis zu AUDI wird an Aktualität gewinnen. Im „ME Fonds - Special Values“ bleiben wir am Ball.

 

PS: Wichtig: Bei der derzeitigen AUDI Börsennotiz werden an manchen Tagen nur wenige Aktien gehandelt. Dies sollten Geldanleger im Hinterkopf behalten. Es ist eine Aktie für professionelle Investoren, die gewohnt sind, mit marktengen Papieren umzugehen.

 

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